产业资本VS金融资本 理论对估值的启示

　　报告作者：陈祥生、安尉、李静撰写日期：2008-07-11

　　2008年以来，市场延续了2007年下半年的调整，在持续高企的通货膨胀下，高油价带动的商品价格居高不下，工业企业利润增长放缓，A股市场一再跌破心理防线。从资金层面来看，大量集中解禁的大小非一直是市场的担忧，随着市场本身的调整，大小非解禁进一步加剧了市场的波动。与此同时，从年初到现在，市场的估值水平也一降再降，从年初的42.94倍的市盈率下降到23.22倍。根据WIND统计，大小非的解禁时间主要集中在2008年底和2009年，市场之前面临的解禁压力主要是小非抛售，而真正的数额巨大的大非解禁还没有正式拉开帷幕。