策略周报：放松价格管制一定伴随紧缩

　　报告作者：安昀、陈李、徐妍撰写日期：2008-07-14

　　对第四季度，我们认为市场反弹的概率比较大。以下两个催化剂中只要一个出现，就能引发较大规模反弹:一个是新兴市场取消成品油补贴的效应显现出现，使得原油价格回落，负反馈机制使得原油出现趋势性反转;另一个是第四季度货币紧缩的放松，紧缩的放松需要满足两个条件，一个是CPI回落到合理水平(5-6%)，另一个是增长出现风险(比如三季度marginsqueeze很厉害，比如三季度地产投资开始快速萎缩)。

　　综合而言，我们认为目前的反弹难以持续，对反弹高度也保持谨慎;第三季度是市场寻底的过程，可以挑选行业和股票，为第四季度较大规模的反弹做准备。我们看好的行业:就目前的情况评估，我们看好医药、通讯设备、造纸和保险;在油价短期还将冲高的背景下，看好煤炭、新能源、黄金和农产品;因为紧缩要持续，所以建议回避地产和投资相关类行业，比如钢铁、建材和机械。如果四季度紧缩放松，则完全相反，在紧缩下最惨的行业将是我们最看好的行业，比如地产、银行和投资品行业。