旅游业：关注中报业绩下滑风险

　　报告作者：陈锡伟撰写日期：2008-07-15

　　受地震等影响，1-5月我国入境游市场增速有所放缓。1-5月入境旅游人数为5474万人次，同比增长3.87%，增速同比下降2.1个百分点。

　　四川旅游业逐渐恢复。尽管地震导致四川5月份的旅游总收入下降65%，其中国内游的下降幅度要小于入境游，但令人欣慰的是，四川旅游市场恢复情况好于预期，如峨眉山最近连续2个周末游客数实现同比增长8%，受灾严重的都江堰、青城山也已开始接待游客。

　　尽管不排除市场对奥运板块在临近奥运时再次炒作的可能性，但目前相关公司估值普遍较高，要警惕奥运后股价迅速回落的风险。受到地震、雪灾等自然灾害影响，部分上市公司中报业绩存在下滑风险。尽管如此，我们认为，我国旅游业最困难的时候已经过去了，目前30倍PE的估值也属合理区间，长期我们仍然看好中国旅游业的发展前景。

　　重点公司动态点评。桂林旅游：上半年业绩下滑45%；首旅股份：南山门票分成协议未获三亚市政府批准；丽江旅游：下调定向增发价格至14.27元。